J.P. Morgan prevé una contracción argentina en el tercer trimestre tras la caída de julio
J.P. Morgan redujo a 1,5% su proyección de crecimiento para Argentina en 2026 tras el desplome de la actividad en julio. El banco espera una contracción del 4% en el tercer trimestre y advierte por el impacto sobre el consumo, el empleo y la pobreza.
Infórmate en DiarioPampero.com – El informe atribuye los riesgos a la debilidad de la industria, la construcción y el comercio, mientras mantiene una estimación de crecimiento de 2,5% para 2027, impulsado principalmente por las exportaciones.
J.P. Morgan recortó su previsión de crecimiento para Argentina a 1,5% en 2026, luego de que la actividad económica registrara en julio una caída mensual desestacionalizada del 2,9%, según los datos difundidos por el Indec.
El banco estadounidense esperaba un retroceso del 1% en el nivel de actividad, pero el resultado informado casi triplicó esa estimación. En un informe firmado por Lucila Barbeito y Diego Pereira, la entidad señaló que el dato excedió significativamente sus pronósticos.
A partir de ese desempeño, J.P. Morgan proyecta ahora una contracción anualizada del 4% durante el tercer trimestre. De confirmarse una caída en ese período, la economía podría atravesar una recesión técnica, en un contexto marcado por la fragilidad de la actividad.
Una actividad más debilitada
La caída de julio fue la mayor desde abril de 2020. Según el informe, si se excluyen la pandemia, la crisis financiera de 2008 y el período de tensión registrado entre 2018 y 2019, no se observaba una baja mensual de esa magnitud desde 2004.
El nivel de actividad también retrocedió 1,4% frente a julio de 2025 y quedó 4,5% por debajo del máximo alcanzado en marzo de 2026. Además, el crecimiento acumulado entre enero y julio se redujo a 1,7%, desde el 2,2% registrado hasta junio.
J.P. Morgan estimó que la industria manufacturera cayó 3,6% mensual desestacionalizada, mientras que la construcción retrocedió 4% y el comercio disminuyó 5,5%. También mostraron resultados inferiores a los previstos la agricultura, el transporte y los servicios financieros.
El informe indicó que la minería y la producción de energía orientadas a la exportación tienen una incidencia limitada sobre los mercados internos. Por ese motivo, el aumento de la producción en esos sectores se traduce de manera moderada en el comercio mayorista y minorista.
La entidad también mencionó factores puntuales que pudieron afectar el resultado de julio. Entre ellos, señaló que el mes tuvo un día hábil menos que el mismo período de 2025 por el feriado puente del Día de la Independencia, además de una menor cantidad de horas trabajadas en algunos sectores debido al Mundial de Fútbol.
Otros elementos citados fueron las interrupciones en el suministro de gas y las condiciones climáticas que impactaron en la construcción, la minería y los servicios. Esos factores también habían sido señalados recientemente por integrantes del equipo económico encabezado por Luis Caputo.
Para los próximos meses, J.P. Morgan observó riesgos a la baja. Los indicadores disponibles para agosto, según el banco, apuntan a una nueva reducción de la actividad industrial y de la construcción.
El consumo continúa condicionado por una inflación superior a la prevista durante el primer trimestre y por la desaceleración del crédito, asociada al aumento de la morosidad. La entidad sostuvo que el patrón de avances y retrocesos observado durante el primer semestre se intensificó en julio.
El empleo urbano permaneció casi sin cambios en julio, después de cinco meses de bajas, pero quedó 1,1% por debajo del nivel registrado un año antes. Para J.P. Morgan, esa situación limita las posibilidades de una recuperación sostenida del gasto de los hogares.
Para 2027, el banco mantuvo su proyección de crecimiento de 2,5%. La estimación se apoya en un aumento del 11% de las exportaciones y en una recuperación del crédito en moneda local, junto con condiciones más flexibles para los préstamos en dólares.
Sin embargo, la entidad prevé un consumo privado casi estancado, con una expansión de apenas 0,4%. También anticipa que la inflación continuará moderándose, aunque el crecimiento no se distribuiría de manera uniforme entre los distintos sectores de la economía.
De acuerdo con el informe, la minería, la agricultura y las actividades vinculadas con las exportaciones aportarían más al crecimiento, mientras que los sectores orientados al mercado interno seguirían limitados por la debilidad de la demanda.
Los analistas también señalaron que probablemente persista la combinación de políticas monetarias y fiscales contractivas. Ese escenario mantendría el sesgo restrictivo de la actividad, incluso a medida que se aproxime el proceso electoral.
El reporte vinculó además la evolución de la actividad con el aumento de la pobreza, que alcanzó el 32,3%. Según el documento, durante el primer trimestre la canasta básica total aumentó 19,6% frente al último trimestre del año anterior, mientras que el ingreso per cápita familiar creció 11,5%.
Ese desfasaje, de acuerdo con J.P. Morgan, contribuyó al deterioro social. El nivel de pobreza quedó 0,7 puntos porcentuales por encima del primer semestre de 2025 y 4,1 puntos por encima del segundo semestre de ese año.
Por último, el banco relacionó el aumento de la pobreza y la caída de la actividad con la suba del riesgo país. El indicador superó los 600 puntos básicos durante septiembre, en un contexto de menor acumulación de reservas y dudas sobre el financiamiento de los vencimientos de deuda.
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