BCRA restringe operaciones bancarias para estabilizar el dólar en día clave de vencimientos
Infórmate en DiarioPampero.com – El Banco Central de Argentina (BCRA) implementó la Comunicación A 8311, una norma que sorprendió al sector financiero al limitar las operaciones de los bancos en el mercado de dólares, justo en el cierre de agosto, un día crítico por el vencimiento de contratos de dólar futuro. La medida busca evitar presiones especulativas sobre el tipo de cambio y garantizar estabilidad en un contexto de alta liquidez tras el desarme de las LEFI. Desde diciembre, los controles serán más estrictos, con cumplimiento diario de límites en moneda extranjera.
La nueva regulación del BCRA, aplicada en un momento de alta sensibilidad cambiaria, apunta a reducir la volatilidad del dólar y prevenir movimientos especulativos de los bancos, en un escenario de tensiones preelectorales y liquidez excedente.
En un movimiento que tomó por sorpresa al mercado financiero, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) emitió la Comunicación A 8311 el 29 de agosto de 2025, introduciendo cambios significativos en la operatoria de los bancos en el mercado de dólares. La norma, publicada en el último día hábil del mes, coincidió con el vencimiento de contratos de dólar futuro por aproximadamente USD 1.200 millones, un momento conocido como “día del fixing” por su relevancia en la definición del precio de referencia de estos contratos. Este ajuste regulatorio busca estabilizar el tipo de cambio en un contexto de tensiones cambiarias y alta liquidez en el sistema financiero, derivada de la reciente eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI).
La Comunicación A 8311 establece tres disposiciones principales. En primer lugar, a partir del 1° de diciembre de 2025, la Posición Global Neta Negativa de Moneda Extranjera (PGNME) de los bancos deberá cumplirse diariamente, en lugar del promedio mensual vigente hasta ahora. En segundo lugar, también desde diciembre, cuando la posición de contado diaria en moneda extranjera sea negativa, no podrá exceder el 30% de la Responsabilidad Patrimonial Computable (RPC) del mes anterior. Finalmente, con efecto inmediato, se prohíbe a los bancos incrementar su posición de contado en dólares el último día hábil de cada mes respecto al saldo del día anterior. Estas medidas refuerzan los controles sobre las tenencias de dólares y activos dolarizados, limitando la capacidad de las entidades financieras para influir en el tipo de cambio durante jornadas sensibles.
Medida en un contexto de tensión y liquidez
La decisión del BCRA llega en un momento de fricciones con el sector bancario, que enfrenta un entorno de alta liquidez tras la finalización de las LEFI en julio de 2025. Este desarme liberó cerca de $10 billones al mercado, generando presiones sobre el tipo de cambio y obligando al Central a endurecer los requisitos de encajes, es decir, la porción de depósitos en pesos que los bancos deben inmovilizar sin rendimiento o con tasas mínimas. Según voceros del BCRA, la norma busca “prevenir excesivas volatilidades en las posiciones de las entidades que puedan generar disrupciones en el mercado”. La medida también responde a la percepción oficial de que los bancos no están colaborando plenamente con la transición hacia un nuevo esquema de política monetaria, especialmente en un contexto preelectoral donde las expectativas de devaluación han crecido.
El economista Juan Manuel Truffa explicó la lógica detrás de la regulación: “Antes, los bancos podían reservar margen para comprar dólares en el mercado spot el último día del mes, cuando se define el fixing, y luego liquidar al día siguiente. Ahora, se les compara la posición con la del día anterior, impidiendo que ejerzan presión sobre el tipo de cambio en el cierre”. Esta restricción apunta a evitar movimientos especulativos que podrían incrementar la volatilidad del dólar, especialmente en días de alta sensibilidad como el vencimiento de contratos de futuros.
El impacto de la norma se sintió de inmediato en el mercado, donde los bancos expresaron malestar por el cambio abrupto de reglas en una jornada crítica. La intervención del BCRA en el mercado de futuros también se intensificó en las últimas semanas, con una posición vendida estimada entre USD 6.100 y 6.300 millones, según analistas. En agosto, el Central asumió pérdidas significativas para contener la suba del dólar, una estrategia que, aunque efectiva a corto plazo, generó críticas por su costo monetario y su impacto en la emisión de pesos.
La medida se enmarca en un escenario económico complejo, donde el BCRA busca equilibrar la estabilidad cambiaria con las limitaciones impuestas por el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, que restringe la intervención directa en el mercado spot. La combinación de controles más estrictos, mayores encajes y una presencia activa en el mercado de futuros refleja el esfuerzo del Central por mantener el dólar bajo control, en un contexto donde la inflación proyectada para 2025 se mantiene por debajo del 2% mensual, pero las presiones cambiarias persisten.
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