El Banco Central reduce significativamente sus pasivos remunerados en estrategia para eliminar el cepo

El stock de pases pasivos del Banco Central de la República Argentina (BCRA) cayó $11 billones este lunes, lo que representa una reducción de un tercio en un solo día. Esto se enmarca en una estrategia del equipo económico para acelerar la eliminación de los pasivos remunerados de la autoridad monetaria, un requisito clave que exige Javier Milei para avanzar hacia la apertura del cepo cambiario.

La drástica baja se produjo luego de que el Ministerio de Economía logró colocar $11,7 billones en letras de corto plazo con tasas de entre 4% y 4,2% mensual, más atractivas que los pases del BCRA. De este modo, los bancos migraron sus tenencias desde los pasivos del Central hacia estos nuevos títulos del Tesoro.

Esta maniobra, denominada «pasamanos de deuda», busca reemplazar los pasivos remunerados del BCRA por deuda soberana. Si bien mejora el balance de la autoridad monetaria y reduce la emisión de pesos, también incrementa el endeudamiento público y el pago de intereses.

Analistas coinciden en que esta es una pieza clave de la estrategia oficial para eventualmente levantar el cepo cambiario, algo que Milei considera inviable mientras persistan estos pasivos remunerados, los seguros de liquidez (puts) del BCRA y los dividendos retenidos a empresas.

No obstante, también advierten que la salida del cepo requerirá una mejora sustancial de las reservas internacionales y un tipo de cambio real más competitivo para evitar una crisis cambiaria. El problema sigue siendo «del tipo huevo-gallina», donde la escasez de dólares dificulta la apertura, pero éstos no llegarán hasta que no se libere el mercado cambiario.